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【分析】从德州仪器毛利高达65.1%想到的

2019-02-25 11:15:44·  来源：华尔街见闻  
　
在整个产业界都在为半导体下行而倍感担忧的时候，模拟芯片厂却在2018年里创下了历史新纪录。德州仪器在上月发布的Q4财报中披露，由于大多数市场对德州仪器产品需
在整个产业界都在为半导体下行而倍感担忧的时候，模拟芯片厂却在2018年里创下了历史新纪录。
 
德州仪器在上月发布的Q4财报中披露，由于大多数市场对德州仪器产品需求持续放缓，导致该季度德州仪器营收同比下降1%，但从整体业绩看，德州仪器还是非常看好。数据显示，模拟龙头2018年的营收为157.84亿美元，比去年同期增长了5.5%；净利润为55.80亿美元，同比增长51.5%；运营利润为67.13亿美元，同比增长10.4%。更重要的一点就是公司的毛利率已经去到了近十年新高的65.1%，净利率也高达35%，双双创下过去十年的新高。
德州仪器过去十年的营收数据表
由此可见，模拟市场的确是一盘好生意。当然，这也是一盘没那么好做的生意。
模拟芯片是盘好生意，强者愈强
按照ICinsights预测，在电源管理、信号转换和汽车电子三大应用的推动下，模拟芯片市场在2017到2022年间将会保持6.9的符合增长率，优于整个IC市场的5.1%。按照他们的统计，2017年，全球的模拟芯片市场为545亿美元，其中前10位的IC供应商就占了全球销售额的59％。
领先的模拟芯片厂商
不同于逻辑IC需要经常升级工艺产线，模拟芯片因为对这方面的要求不高，使得他们的成本随着产线折旧的完成，利润率会逐年提升。
以德州仪器为例，从上面的图表我们可以看到，德州仪器在过去十年内，其营收没有太大幅度的增长，但是利润和利润率却保持上升态势，并最终在2018年创造了新高。按照德州仪器的说法，能够创造这些利润率与他们用其旗下的12英寸晶圆厂生产模拟芯片，降低产品的成本有关。数据显示，德州仪器模拟产品在2018年的运营利润率高达46.7%，但嵌入式处理的运营利润率仅为29.6%，由此可以看到模拟产品对德州仪器的贡献，当然，这也与德州仪器过去这些年来将目光重点放在工业和汽车上有关。
德州仪器不同业务部门的营收
同样的情况也出现在其他的模拟芯片大厂上。
排名第二的模拟厂商ADI财报显示，他们在2018年的营收62亿美元，比去年同期增长了21.4%，毛利也达到42.3亿美元，毛利率高达68.3%，超过了行业龙头德州仪器，与去年的59.9%的毛利率相比，ADI在2018年的表现又上了一个新台阶。在收购了同行Linear以后，ADI的电源产品线得到了很充分的的补充。根据之前的介绍，在收购完成后，他们将电源方面的产品从默默无名，提升到全球排名第二的位置。这些电源产品和ADI之前在混合信号、微波和传感等产品一起，成为ADI托蛞工业和通讯市场的基础，其中工业和通信市场更是占据了ADI的半壁江山，另外还有车用和消费的产品。随着5G和智能汽车时代的到来，ADI势必会在其中获得更好的收益。
ADI不同业务的营收
拥有蜂窝网络、WIFI、电源管理和GPS在内多种产品线组合的Skyworks在2018年也获得了突破。财报显示，他们在2018年的营收38.68亿美元，毛利也有50.43%。剩下的英飞凌、ST、NXP、Maxim、On Semi、Microchip和瑞萨在模拟芯片方面也都有不错的表现。
几大模拟芯片厂过去几年的毛利率数据
 
从这个榜单中我们可以看到，经过整合的德州仪器和ADI的模拟芯片产品线越来越丰富，营收占比也越来越大。尤其是德州仪器，从目前的市场环境看来，地位更是难以撼动。
 
国内厂商差距明显，如何突破？
 
中国在包括模拟芯片在内的芯片远远落后于欧美，甚至日本等国家，这是公认的事实，且这些差距是全方位的。如果我们从国内的一些厂商的数据上对比，这种差距体现得更是明显。因为笔者并没有看到国内模拟芯片厂商的相关厂商排名，所以在这里我们用韦尔股份、圣邦微和矽力杰等公司的财务数据，单纯从营收角度看一下国产模拟芯片的现状。
 
韦尔股份是一家提供TVS、MOSFET 等半导体分立器件以及电源管理IC 、射频芯片、传感、卫星接收芯片等元器件的模拟芯片公司，公司同时也提供分销业务。单从设计方面看，2018年上半年，韦尔股份的设计业务实现收入 4.18 亿元，较上年同期增长 37.74%；矽力杰在2018年上半年累计收入也达1.56亿美元，同比增长19.07%；圣邦微2018上半年的营收2.84亿元，同比增长26.2%，公司归母净利润为4100万元，同比增长26.0%。由以上数据可以看到，国内的模拟公司无论是在营收，还是利润率，与国外的龙头企业有不小的差距。
 
其实忽略产品的质量，但从产品的数量看，差距依然明显。以圣邦股份为例，他们目前只有1000余种产品，而模拟龙头德州仪器的产品则是在万种开外，这就意味着从这方面看，国产模拟芯片厂还需要扩大模拟芯片库。
 
而回看国际模拟巨头的发展历程，笔者认为有以下几点值得我们学习：
 
首先，IDM也许是模拟芯片巨头的最好选择；
 
在ICinsighs的前十榜单中，每一家厂商都是拥有自己晶圆厂的IDM。正如前面所说，因为模拟芯片厂的技术更新慢，因此这种投入对模拟厂来说，具有很重要的价值。德州仪器的营收表现就证明了这一点。如果没有早些年在晶圆厂上的布局，应该就换不来今天的成绩。加上很多模拟芯片厂在技术生产制造上面，都有其独到之处，如果没有自身的晶圆厂，那样就没办法在产品的质量、性能，甚至产能上得到保证。
 
芯谋研究的顾文军先生在其文章中也表示，从商业模式来看，优秀的模拟产品是需要设计和工艺紧密结合，双方充分的交流才能开发出有特色、有竞争力的产品。具体到其产品特性来看，模拟产品定制化程度很高，国外厂商一般会根据应用需求定义开发新的产品——设计、工艺、应用构成了一个产品定义的稳定三角，这是为什么模拟芯片的厂商几乎都是IDM的模式；同时，这也是模拟芯片的技术也大都集中于国外厂商手里的原因——国内缺少代工厂的支持，很难形成设计和工艺结合的机会。
这也证实了发展IDM是模拟芯片的必经之路。
 
其次，收购也许是发展模拟芯片的一个重要方式；
 
关于这一点，最现成的例子就是ADI，上文提到，ADI收购了Linear以后，电源产品线得到了快速的扩充，如果这些产品光靠ADI内部研发，效果和周期先别说，单是在上面的资金投入，就已经让股东们吃不消。德州仪器也是通过对国家半导体等一系列企业和工厂的收购，成就了公司今天的地位。
 
其他无论是英飞凌、意法半导体、NXP、美信或者安森美，也都是通过并购夯实了自己的地位。我们早前报道的安森美就是通过买买买将自己推到了汽车CIS龙头的位置。在这方面，国内的企业也开始逐步效仿。
 
以韦尔股份为例，他们在过去的一年里推动去收购豪威股份、思比科和视信源，就是典型的代表。
 
至于其他如人才投入和研发投入方面等基本问题，我们就不再这里一一综述。
 
毫无疑问，未来终端对模拟芯片需求越来越多，但我国在这方面对欧美企业的依赖特别严重。2016年的数据显示，德州仪器、恩智浦、英飞凌、思佳讯以及意法半导体分布占据我国模拟IC市场12.4%、6.3%、5.9%、5.3%以及5.2%的市场份额。
 
在中美贸易关系多变，本土全力支持集成电路的现状下，国产模拟芯片迎来新的机遇和挑战。
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