自动驾驶领域标的落点与成长逻辑闲谈

随着一级市场投资阶段整体后移以及二级市场板块分化的新赛道布局，自动驾驶作为热点成为当下不可阻挡的战略性趋势。作为目前天使轮为数不多的焦点和二级市场关联板块的投资概念，今儿简单说说这个领域投资的一些事儿。

说到投资本质，最先认清的应该是这个标定的市场角色、角色的深度、成长逻辑和天花板，简单谈谈：

1. 市场角色

市场角色是直接影响到发展天花板的一个重要原始因素，也是影响市场对象与市场容量的边界条件。自动驾驶企业包括很多细分领域，主要集中于：

•  自动驾驶整车产品

•  自动驾驶系统及零部件产品

•  自动驾驶研发工具链产品及技术服务

•  基于特定解决方案的自动驾驶生态领域

•  推动产业发展的领域

前三个相对好理解：一是自动驾驶汽车本身完整的产品；二个是构成自动驾驶汽车的关键系统及零部件，比如自动驾驶环境感知传感器中的激光雷达、毫米波雷达、摄像头等，自动驾驶计算平台以及算法软件，面向自动驾驶的线控底盘等；三是自动驾驶研发测试全环节的产品及服务商，包括自动驾驶算法验证与测试、自动驾驶仿真与测试、自动驾驶人机交互等，其中又有很多细分方向，自动驾驶仿真与测试中会有专门做自动驾驶场景库的业务，专门做传感器仿真的业务。这一块细化后比较复杂，也是和解决方案强关联的，后面有空细聊。

第四个基于特定解决方案的自动驾驶生态领域，这个举个例子理解下，我们知道欧美自动驾驶走的基本属于单车智能的方案，而中国目前比较推广的是车路协同方案，车路协同就意味着自动驾驶解决的不单纯是汽车本体了，会拓展到道路设施及其他配套来，比如车和道路通讯的路侧单元（RSU/RCU），以及通讯手段的领域（5G基站）等，汽车只是其中比较重要的一个组成部分而已，当然其还是最关键的主体，也必须有解耦的运行机制。

第五个推动产业发展的领域，一个新产品和新的生态模式的建立必然关联准入、权责、前后市场的管理等机构的出现。同样举例说明，保险行业将是自动驾驶L3及其以上车辆上路的重要保障，在不是很成熟稳定的技术以及不确定的风险下保险是几乎唯一的解决方案，也是规避风险或者合法化风险的必要措施。

2. 角色的深度

这个投资人都明白，也就是一个标定能走多远。能做多远，个人认为取决于以下几点：

•  企业核心技术在自动驾驶产品或者发展中的重要性

•  核心技术的所有权。这点很重要，因为很多国内企业的核心技术是代理关系。

•  技术的迭代能力，这也是生存能力的关键，对现有核心技术的适应性迭代和升级能力

•  技术的行业认可度，这个对于短期投资比较有意义，行业认可意味着能否一直跟随大趋势的发展方向。当然不排除技术的颠覆与新趋势的出现，这也要衡量技术的颠覆能力。

•  技术与产品的耦合性，技术能和深入到产品多少，还是仅仅是尚未结合的概念。

•  技术阶段效应风险，技术所处的发展阶段是否存在被取代或者本身就是过渡性技术。

•  产品利润与产品迭代投入成本的差值及差值的趋势。

•  团队核心技术人员的构成与拓展能力



3. 成长逻辑

成长逻辑对于科技领域的投资非常有研究价值，虽然很多并不会按照传统产业的成长逻辑增长或者衰退，但有决定性的一点是会随着产业的整体发展而发展。这就意味着对于整体产业以及支撑产业技术方案判断显得至关重要，但基于产品和公司业务的不同跟随方式或者阶段性也会有差异，这一块主要有以下几点：

•  对于自动驾驶整车及整车的组成部分（系统、零部件）类型公司的爆发力与张力完全取决于整体产业的技术成熟度、发展趋势与政策法规。例如L3+整车系统产品（高精地图、激光雷达）的销售量刚性依赖于L3+整车产品的量。

•  对于技术解决方案和研发层的服务商，会在产业发展初期开始一直到成熟期都会有很大的张力，这一块的成长逻辑更多在在于本身的技术与产品发展趋势的匹配度，一方面取决于产品本身的需求度，一方面很大新的方法方案也需要主动的引导。投资角度更多的是在押一个行业或解决方案的竞争力。

•  有一点要注意的是，自动驾驶汽车产业的发展和新能源汽车产业的发展会有一些差异性。其差异性首先是：自动驾驶和新能源汽车起步的技术阶段完全不一样，新能源汽车是在百年以前就有较成熟的技术方案，甚至早于内燃机汽车，而自动驾驶是几乎从0开始的一项技术，其积累和成熟度远远不够，能普适性铺应用层的程度还远不够，基本还是以功能迭代的方式在进行深入。

4. 天花板

这是非常难以定义的一个问题，但有一点毋庸置疑的是产业的整体发展深度取决于技术的成熟性，这里的成熟性表现在以下几个方面：

•  功能达到预期的设计，并且成本符合量化的定位；

•  功能能稳定安全的实现，达到合理交通安全事故率的运行结果；

•  并且有成熟的避险机制，以及危险工况下的处理策略及机制；

•  成熟上路政策与保险机制，清晰合理的权责划分（L3方面鉴定有较大的难度）；

•  完善的售后及服务体系

•  科学的产品检测准入及上路考核机制

以上即是难点，也是能走多远的考量因素，当然还有很多就不一一细聊了，就先到这了。